随着气温逐渐下降，西南地区的腌腊活动开始陆续启动，屠宰场开工率也有所回升。白条销售速度较前期略有加快，季节性需求开始逐步兑现，终端市场也有所好转。预计在11月底，将逐步进入全年生猪消费的高峰期。
养殖端对未来的消费旺季充满信心，看涨情绪增强。年初高企的能繁母猪存栏量意味着四季度生猪出栏量将逐渐增加，加上冻猪肉库存仍然较高，因此四季度末猪价预计将呈现季节性上涨。然而，总体来看，供给仍旧宽松，需求支撑力度不足，回暖幅度不会太大。因此，短期震荡偏强，中期看空。建议以震荡行情思路，在主力2401合约的区间内逢低做多。
上周，全国迎来大范围降温，季节性消费推动下，白条销售加速，南方腌腊等需求也陆续启动。然而，在供给宽松的大背景下，终端需求的改善对价格的支撑力度稍显不足，行情呈现震荡运行态势。生猪主力2401合约在多空博弈下，波幅较小。
从生猪基本面分析来看，消费旺季预期下，猪价企稳回暖。截止11月21日，生猪出栏均价较上周有所上涨，但整体仍处于较低水平。随着南方腌腊等活动的逐步启动，市场需求有所好转。虽然四季度整体供给仍旧宽松，但市场对明年下半旬的预期好转较为乐观，仔猪收购积极性也有所增加。因此，长期来看，生猪价格仍有上涨空间。二元母猪（50KG/头）均价为1407.62元/头，交易平淡，价格稳定。二三元母猪存栏比例适中，其中二元母猪占比高达94.4%。养殖端补栏意愿不强，淘汰母猪数量增加，这表明我们正处于去产能周期中。四季度供给相对宽松，但季节性需求支撑有限。
根据农业农村部公布的信息，9月末全国能繁母猪存栏量为4240万头，同比下降2.8%，环比下降1.3%，这是16个月以来的最低水平，但仍高于正常保有量3.4%，比合理保有量高出8.7%。这说明产能去化相对缓慢，生猪出栏减少的幅度有限。前三季度，全国生猪出栏53723万头，同比增长3.3%，增幅逐季扩大。
尽管能繁母猪存栏量年初处于高位，但随着四季度进入产能兑现阶段，供给依然处于过于充足状态。规模场和散养户的母猪去产能速度不同，加大了市场短期供应量。当前市场供给依然偏大，供需矛盾短期很难解决，猪价季节性需求预期支撑力度有限。
然而，终端消费正在好转，屠宰开工率正在平稳回升。从农业农村部公布的全国生猪屠宰开工率走势数据来看，截止11月21日的开工率为32.73%。这表明消费者对猪肉的需求正在增加，而屠宰企业的开工率也在稳步上升。
总的来说，当前生猪市场的供需关系正在发生变化，价格波动和产能去化情况需要持续关注。同时，消费者需求的变化也将对市场产生重要影响。随着气温逐步下降，白条走货好转，屠企订单增多，开工率持续回升。南方部分地区腌腊规模将继续增大，季节性需求下，未来气温仍将继续下降，开工率将保持增长态势。
截止11月17日，冷冻肉库容率同比下降-0.17%，虽然屠宰企业去库积极性较强，但冻肉需求较差，库存持续保持高位，去库压力较大。本周终端消费提振，白条猪鲜销率环比小增0.15%。
饲料市场平稳运行，育肥配合料价格、猪饲料均价小幅下跌。受猪价长期弱势影响，自繁自养和外购仔猪养殖亏损持续处于较高水平。养殖端在资金压力下，补栏意愿不强，压栏挺价情绪升温。四季度生猪出栏将逐渐进入高峰期，加上冻肉去库压力依然偏大，预计价格将企稳回暖。
然而，当前供给仍然宽松，价格企稳回暖仍面临一定压力。
近期猪肉整体供应情况良好，市场供应充足。然而，在需求相对疲弱的大环境下，季节性消费支撑力度有限，预计在旺季可能会出现市场冷淡的情况，回暖幅度预期不高。整体来看，市场前景仍偏空。预计价格区间在15500-16500元/吨之间。
